药明康德前三季度净利润增长84.84%，在手订单金额达598.8亿元

10月26日，药明康德（02359.HK）发布其2025年三季度财报，报告期内，药明康德实现营业收入328.57亿元人民币，同比增长18.61%；归属于上市公司股东的净利润120.76亿元，同比大幅增长84.84%。截至2025年9月末，药明康德持续经营业务的在手订单金额高达598.8亿元，同比大幅增长41.2%，显示出强劲的业务增长势头。
单季度表现同样亮眼，第三季度实现营业收入120.57亿元，同比增长15.26%；归属于上市公司股东的净利润35.15亿元，同比增长53.27%，延续了上半年的增长势头。
业务结构分化，TIDES 成最强增长引擎
分业务板块来看，药明康德的化学业务继续扮演 "压舱石" 角色，且内部结构持续优化。前三季度化学业务实现收入259.8亿元，同比大幅增长 29.3%，占持续经营业务收入的比重超 79%。其中，TIDES 业务（寡核苷酸和多肽）成为最引人注目的增长亮点，收入达78.4亿元，同比增长121.1%，展现出极强的爆发力。
TIDES 业务的高速增长得益于产能释放与市场需求的双重驱动。2025年9月，其提前完成泰兴多肽产能建设，多肽固相合成反应釜总体积已超100,000L，为业务扩张奠定了基础。截至9月末，TIDES在手订单同比增长17.1%，服务客户数与服务分子数量分别同比提升12%和34%，显示出业务增长的可持续性。
小分子药物业务作为基本盘保持稳健发展。小分子药物发现（"R"）业务持续为下游引流，过去十二个月成功合成交付超 43 万个新化合物，前三季度 R 到 D 转化分子达 250 个，为 CRDMO 业务构建了充足的项目储备。小分子工艺研发和生产（"D" 和 "M"）业务收入 142.4 亿元，同比增长 14.1%，管线规模持续扩张至 3,430 个分子，其中 80 个商业化项目和 87 个临床 III 期项目构成了未来收入的稳定来源。值得一提的是，常州及泰兴原料药基地均以零缺陷通过 FDA 现场检查，全球化合规生产能力进一步得到验证。
相比之下，测试业务和生物学业务增速相对平缓。前三季度测试业务收入 41.7 亿元，其中实验室分析与测试业务同比增长 2.7%，药物安全性评价业务恢复正增长，自主开发的化合物鉴定软件使解谱效率提升 83%；但受市场价格因素影响，临床 CRO 及 SMO 业务收入同比下降 6.4%。生物学业务实现收入 19.5 亿元，同比增长 6.6%，新分子类型药物服务收入占比超 30%，非肿瘤业务成为重要增长极，并为公司带来超 20% 的新客户。
除了传统优势业务外，药明康德在创新领域的布局也开始显现成效。前三季度生物学业务实现收入19.5亿元，同比增长6.6%；测试业务方面，实验室分析与测试业务收入29.6亿元，同比增长2.7%。其中，药物安全性评价业务收入同比恢复正增长，持续保持亚太行业领先地位。
订单与区域市场：海外高增与国内承压并存
截至2025年9月末，药明康德持续经营业务在手订单达 598.8 亿元，同比增长41.2%，为后续业绩增长提供了强劲的动力支撑。从区域市场来看，海外市场成为拉动增长的核心力量，而国内市场则呈现增速放缓态势。
2025年前三季度，其来自美国客户的收入达221.5亿元，同比增长31.9%，占持续经营业务总收入的68.3%；来自欧洲客户的收入为38.4亿元，同比增长13.5%；来自中国客户的收入为50.4亿元，同比增长0.5%；来自其他地区客户的收入为14.2亿元，同比增长9.2%。相比之下，中国客户收入50.4 亿元，同比仅微增0.5%，与海外市场形成鲜明对比，反映出国内外医药研发投入节奏的差异。
值得关注的是，虽然中国市场增长相对缓慢，但公司在中国的SMO业务仍保持行业领先地位。2025年前三季度，药明康德的SMO业务赋能75个产品获批上市，近十年累计赋能331个新产品获批上市，在内分泌、皮肤、肺癌、心血管内科等多个领域持续保持显著优势。
值得注意的是，药明康德已将2025年持续经营业务收入增速预期从13-17%上调至17-18%，全年整体收入预期从425-435亿元上调至435-440亿元。
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