沪指昨日延续疲弱表现，收报2664.80点，盘中再创逾两年半新低，2016年初的创下的2638点“股灾底”再度岌岌可危。同时成交量为969亿元，再度不足千亿元，刷新2016年1月“熔断”以来新低。

　　今日沪指盘中再次跌破昨日创下的新低，成交量934.5亿再创新低。

　　如此往复，绵绵不绝，无穷尽也。

　　行情在绝望中诞生？底部到底在何处？

　　券商研究员去基金公司路演，听路演的基金经理话里带刺，人高马大的券商研究员直接开骂，双方在会议室里扭打在一起，这是上一轮熊市的底部特征。

　　基金研究员去上市公司调研，董秘答非所问闪烁其词，几个亏惨了的基金研究员暴打董秘，这是这一轮熊市的底部特征。

　　在绝望的行情中，资本圈总是能产生一些令人匪夷所思的事情。

　　有些人信奉一个观点，行情总在绝望中诞生，一旦大家足够绝望了，大盘就见底了，行情就来了。

　　但是今年迄今为止的行情可以说是基本没有悬念的单边下跌。我们已经够绝望了，为什么底部还没来？

　　忆往昔，我们幼小的心灵还会被安抚。但这次似乎分析师们也看空了。

　　2008年 我们从6000点一路被分析师们安慰到了1664点

　　估值最先触底 底部特征逐渐显现

　　通过比较A股历史上5次底部的市场特征，发现目前A股市场的估值水平(PE、PB)已经低于历史中位数，且低于上次沪指底部2638点时的估值水平，同时下跌幅度与历史大底平均下跌幅度较为接近，A股市场的底部特征逐步显现。 

　　截至上周收盘，当前市场估值水平与四次底的对比

　　实际上，以上证综指为锚，当前上证综指的市盈率为11.96，市净率为1.37，低于998、1665、2638三次市场底的水平，如果进一步考虑动态估值场底的水平，水平将更低。

　　全部A股市盈率(TTM,整体法)

　　底部如此明显 为何大盘还会接连创新低？

　　对于这个问题，价值投资者回答不了。他们只能把这一切归咎于特朗普的一系列恐吓，最重要的还是市场的非理性恐慌。

　　所以，虽然股价已经很便宜了，因为还在下跌趋势之中，就会继续下跌。这个时候去抄底，就是在接“下落的飞刀”。

　　个人推测，大盘不断阴跌探底的原因是：市场情绪极度低迷但未形成一致预期，抄底资金入市，在后续的交易日中，股价并没有达到理想状态，赚钱效应缺失，故抄底资金卖出形成新的做空力量。如此循环往复造成了大盘接连探底的局面。

　　但面对下跌，我们也应该辩证的分析。而在经历过情绪的洗礼后，我们也要冷静的看待事物。

　　从下跌情绪中回归理性 积极信号逐渐显现

　　1、企业盈利仍保持较高增长，处于上行通道

　　全A/全A非金融 2018中报净资产收益率ROE(TTM)

　　2018中报销售净利率、资产周转率和权益乘数三因素均较一季报有所提升，共同抬高ROE。

　　2、清盘数量回归平均 做空力量有限

　　今年上半年私募清盘数量逐渐增多，近两个月的数量逐渐回归到平均水平，也可以从侧面反映市场做空力量似乎不再那么强劲。

　　3、企业回购创新高 增量资金或逐渐突破

　　2018年以来的企业回购规模已显著高于2017全年

　　企业回购是美国牛市的动力之一

　　如何能穿越底部？

　　一、活着

　　活着，是在股市生存第一要义。巴菲特曾说过：第一条原则：永远不要亏钱。第二条原则：永远不要忘记第一条原则

　　二、给自己足够的犯错空间

　　安全边际是投资的一条重要原则。

　　三、保持耐性，学会等待

　　调整心态是穿越底部必须具备的技能。

　　四、利用危机来学习和反思

　　熊市的底部，正是你通过学习，把带有博弈色彩的“炒股”变成真正意义上的“投资”的好时机。

　　总结陈词：

　　每个熊市的底部，都充斥着恐慌和抛售，然后总是能跌到你不敢相信的点位。

　　在恐慌的过程中，即使所有人都认为股价已经足够低，但是市场还会跌到更低的水平。许多认为自己在底部附近成功“抄底”的投资者，会发现自己抄底抄在了地板上，下面还有地窖，甚至可能还有地狱。

　　不过，熊市对于聪明的投资者来说最大的好事就是，由股市造成的错误迟早都会被纠正，市场不可能对明显的错误视而不见。

　　我始终相信，价值只会迟到，但从来不会缺席。我们只需做好最坏的打算，保持耐性，胜利的曙光或许不再远了。