导语

中电联日前就《电动汽车无线充电系统特殊要求》、《电动汽车和无线充电系统设备之间的通信协议》和《电动汽车无线充电系统电磁环境限值与测试方法》三项国标征求意见。

　　中电联日前就《电动汽车无线充电系统特殊要求》、《电动汽车和无线充电系统设备之间的通信协议》和《电动汽车无线充电系统电磁环境限值与测试方法》三项国标征求意见。另据中国通信网报道，无线充电行业领军组织AirFuel联盟本月宣布与天地互连达成战略合作，双方将共同设立AirFuel联盟中国办公室，全面开展产业推广、推进无线充电标准升级转化以及测试认证标准体系的建立等工作。此前已有媒体透露，下一代苹果手机将配备无线充电功能。

　　机构认为，随着用户对于终端产品续航能力的担忧与日俱增，对“无尾化”的需求越来越迫切，无线充电产业空间巨大。据TrendForce预测，2020年智能手机出货量可突破19亿部，以单个无线充电模组30元计算，若渗透率达到50%，仅智能手机无线充电市场规模可超285亿元。

　　相关受益股：

　　硕贝德：转型期业绩承压,天线技术储备蓄势待发

　　在互动平台表示，已积极储备无线充电技术在各种移动终端产品上的应用；

　　短期业绩承压,股东增持彰显信心:8月10日晚,硕贝德发布半年度报财报,2017年上半年公司实现营收8.05亿元(0.01% YoY),归属母公司股东净利润0.08亿元(-84.44% YoY),销售毛利率达21.50%,相比2016年年底提高了2.35%,但公司的销售期间费用率由去年年底的19.36%上升到一季度的23.23%,每股收益0.02元,业绩低于市场预期。一方面公司转让惠州凯珑光电后营收不再纳入财务报表;另一方面,就业务类型而言,天线类业务受市场竞争加剧的影响,营收同比下滑9.12%,而且公司精密结构件营收同比下滑35.88%,毛利率同比下降5.37%也拖累了公司业绩。同时,研发投入还未转换为实质性经济效益。公司自终止重大资产重组以来股价波动较大,实际控制人公告称将在二级市场增持硕贝德股份,增持金额不低于1亿元且不超过3亿元,彰显了对公司未来发展信心。

　　“一点两线”战略布局不变,天线技术储备蓄势待发:公司紧密围绕“一点二线”的产业发展布局与战略规划,以天线作为锥点对接客户,延伸至射频天线与精密结构件一体化产品,及移动终端传感器模组、封装产品二条主线,围绕移动通信终端产业做大做强。天线业务一直以来是公司的主营业务,公司持续深耕现有的大客户,同时不断开发新的客户,提升产品的市场份额。今年上半年天线业务实现销售收入2.39亿元,毛利率高达38.88%,是公司盈利高且相对稳定的产品。随着5G等通信技术的发展,终端所需要的天线数量将越来越多,无线设备的天线需求量将进一步扩大,单体价值量有望提升,公司与ECE合作,共同开发5G 微米波射频前端芯片,5G MIMO天线及毫米波天线阵列,提前布局5G领域谋求领先地位。另外,公司多项重要研发正在进行中,GNSS系列天线开发已经通过客户测试,已有多款金属一体化天线项目实现量产,预计未来会带来一定的经济效益。

　　积极发展3D封装技术,指纹模组持续放量:公司通过子公司科阳光电积极布局3D封装,有望3D芯片封装业务上获得突破。2016年,随着苹果、三星、华为、小米等厂商的手机支付服务的兴起,国内的智能手机指纹识别渗透率已经大幅提高。据统计,2016 年全球指纹识别传感器的出货量已达6.89 亿颗,相较2013 年的2300 万颗,CAGR 达到210%。市场规模方面,据调研机构Yole预测,未来5年指纹识别市场的复合年增率(CAGR)将达到19%,市场规模有望从2016年的28亿美元,增加到2022年的47亿美元。随着指纹识别逐渐成为智能手机的标配,未来指纹识别模组有望持续给公司提供增长动力。同时,公司指纹识别产品已经进入多家手机厂商的供货商测评名单,预计未来带来强劲的利润增长点。

　　投资策略:公司紧密围绕“一点二线”战略规划不断做大做强,5G天线技术储备蓄势待发,随着指纹识别逐渐成为智能手机的标配,未来指纹识别模组有望持续给公司提供增长动力。鉴于公司转型期间费用增加,精密结构件等业务的市场开拓不及预期,我们将公司2017-2019年营业收入下调至18.18/22.08/26.23亿元(之前预期为23.67/27.23/30.18亿元),归母净利润为0.76/1.08/1.38亿元(之前预期为1.17/1.41/1.49亿元),对应的EPS分别为0.19/0.26/0.34元,对应PE为65/46/36倍,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:市场竞争加剧;产品及技术更新风险;投资并购及管理风险。

　　欣旺达：新业务表现突出,长期看点在动力锂电

　　全资子公司普瑞赛思是世界无线充电联盟授权的测试中心；

　　2017年上半年持续高增长,新业务表现亮眼:公司2016年全年实现归属于上市公司股东的净利润4.50亿元,同比增长38.44%。公司2017年上半年净利润1.82亿元,同比增长23.78%。除了手机数码类,表现最亮眼的为笔记本电脑类、汽车类和智能硬件类(VR及无人机)。公司新业务扩张和产业链布局顺利,有望为公司提供新的增长动能。

　　手机创新大年业绩增长有望,NB/Tablet拓展产品价值量:手机方面,下游创新力度加大,手机单价提升。电池容量提升、双电芯方案推广加快,锂电ASP上升。公司具有规模优势和技术优势,国际大客户和国内HOV均为公司重点客户。NB/Tablet方面,公司在联想、微软等国内外优质客户的基础上,进一步拓展NB/Tablet客户,提高渗透率。由于NB/Tablet的ASP是手机的两三倍,盈利与利润弹性提高,随着NB/Tablet产品规模的提升盈利能力有望提升。

　　半年报笔电及智能硬件表现突出,长期布局动力锂电业务,维持“增持”评级:公司半年报业绩符合预期,NB/Tablet渗透率上升、新兴智能硬件业务为重要增长点,进入高速成长期。动力锂电全面布局,技术与产品取得实质进展,未来为公司业绩爆发点。预计2017-2019年EPS为0.48、0.68和0.88,对应PE 24.8、17.8、13.7倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:终端需求放缓、新能源政策转向、储能市场需求递延

　　横店东磁：上半年稳定增长,未来成长性良好

　　是APPleWatch无线充电模块的间接供应商。

　　磁性材料下游市场景气高涨,太阳能业务产能释放,上半年稳定增长。

　　2017 年上半年,公司实现营业收入27.38 亿元,同比增长16.28%;实现归属于上市公司股东的净利润2.22 亿元,同比增长7.23%。分业务来看上半年永磁事业部实现销售收入7.21 亿元,同比增长15.63%;软磁事业部实现销售收入3.62 亿元,同比增长16.64%;塑磁事业部实现销售收入0.69 亿元,同比增长28.34%;太阳能事业部实现销售收入13.56 亿元,同比增长19.42%;新能源电池事业部实现销售收入981.38 万元。

　　整体来看,上半年磁性材料下游行业市场景气度全面向好,永磁、软磁、塑磁等磁性材料业务保持较快的增长;太阳能业务二季度大幅回暖,其去年投资的500MW 高效单晶电池片项目产能得以释放,太阳能业务保持较好的增速。

　　太阳能产品毛利率下滑较大,但费用管控能力加强。

　　2017 上半年,公司产品毛利率21.03%,同比下滑3.92pct;产品净利率8.09%,同比下滑0.69pct。整体毛利率大幅下滑的原因在于太阳能业务产品毛利率下滑严重,今年上半年公司太阳能产品毛利率11.44%,比去年同期的20.82%下降了9.38pct。而从净利率来看,公司净利率下滑幅度较小反应了公司费用管控能力加强。

　　展望三季度及未来,仍展现较好的成长性。

　　展望今年下半年及未来,公司将展现较好的成长性:软磁业务不断拓展新应用新市场,重点推进应用于无线充电产品的开发和量产,软磁业务将切入智能手机和电动车的无线充电市场,今年公司预计将获得大客户订单,为公司贡献较大的业绩增量。

　　太阳能光伏业务随着出货量不断扩大,规模效应逐步体现,逐季盈利能力将有所改善,产品利润率也有望提升。

　　动力电池业务受益于行业爆发,今年上半年动力电池业务已经获得近千万元的收入,下半年订单将逐步放量。

　　无线充电迎来爆发,横店东磁作为上游磁材龙头将明显受益。

　　三星的智能手机已经已采用无线充电,另一大手机巨头也将大概率搭载无线充电,预计其他手机厂商也将跟随,无线充电正迎来拐点。

　　无线充电模组包括上游的磁性材料、中游的传输线圈以及下游的模组制造。磁性材料根据设计方案不同而不同,一般包括NiZ 铁氧体薄磁片MZ 铁氧体薄磁片、柔性铁氧体磁片等磁性材料。横店东磁此外是国际大客户智能手表的无线充电模块的间接供应商,软磁技术实力突出。公司正在重点推进 NiZ 小规格产品的开发和量产、应用于无线充电产品的开发和量产,其无线充电产品今年已经取得大突破,攻克大客户订单,今年预计有不错的成效。

　　盈利预测与投资评级。

　　看好公司未来在软磁业务、光伏业务和动力电池业务上的新突破预计2017/2018/2019 年EPS 为0.38/0.48/0.59 元,维持买入评级。

　　风险提示:软磁新业务、动力电池推进不及预期。

发帖时间：2017-08-31 15:31:21

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